Spread BTP-Bund: cos'è e perché conta

Cos'è lo spread

In finanza spread significa semplicemente "differenza". Quando in Italia si parla di "spread" si intende quasi sempre la differenza tra il rendimento del BTP a 10 anni e quello del Bund tedesco a 10 anni. Se il BTP decennale rende il 3,6% e il Bund il 2,6%, lo spread è di 1 punto percentuale, cioè 100 punti base.

Cosa misura

Germania e Italia usano la stessa moneta, quindi la differenza di rendimento riflette soprattutto il diverso rischio percepito dagli investitori: livello del debito, crescita, stabilità politica, conti pubblici, giudizi delle agenzie di rating. Uno spread che sale significa che il mercato chiede all'Italia un compenso maggiore per prestarle denaro.

Lo spread nella storia

Nei primi anni dell'euro lo spread era vicino allo zero. Con la crisi del debito dell'area euro è esploso: a novembre 2011 ha superato i 550 punti base, il livello più alto dall'introduzione dell'euro. È tornato a salire, pur restando molto sotto quei livelli, in altri momenti di tensione, come nel 2018 e nel 2020. Gli interventi della Banca centrale europea, a partire dal "whatever it takes" del 2012, hanno avuto un ruolo importante nel contenerlo.

Cosa significa per chi ha BTP

Quando lo spread sale a parità di tassi tedeschi, salgono i rendimenti dei BTP e i loro prezzi scendono, tanto più quanto più è lunga la scadenza (duration). Chi compra in quel momento si assicura rendimenti più alti; chi tiene il titolo fino alla scadenza riceve comunque cedole e rimborso. Per lo Stato uno spread più alto significa pagare interessi più alti sulle nuove emissioni. Le notizie su spread e mercato dei titoli di Stato sono nella sezione Notizie.

Domande frequenti

Come si calcola lo spread?

Si sottrae il rendimento del Bund tedesco a 10 anni da quello del BTP a 10 anni e si esprime il risultato in punti base: 1 punto percentuale = 100 punti base.