Glossario
Duration: cos'è e come misura il rischio di un BTP
La duration misura quanto cambia il prezzo di un BTP se cambiano i tassi: differenza tra duration di Macaulay e modificata, esempi e uso pratico.
In breve
- La duration modificata indica di quanto varia in percentuale il prezzo di un titolo se i tassi cambiano di un punto.
- Più è lunga la scadenza e più è bassa la cedola, più la duration è alta.
- Una duration di 10 significa circa il 10% di prezzo in meno se i tassi salgono dell'1%.
Cos'è la duration
La duration è un numero che riassume quanto il prezzo di un'obbligazione è sensibile ai tassi. Esistono due versioni. La duration di Macaulay è la durata media finanziaria del titolo: la media dei tempi in cui arrivano cedole e rimborso, pesata per il loro valore attuale, espressa in anni. La duration modificata deriva dalla prima e dice di quanto varia in percentuale il prezzo se il rendimento cambia di un punto percentuale.
Come si usa: un esempio
Un BTP con duration modificata di 8: se i rendimenti di mercato salgono dell'1%, il suo prezzo scende di circa l'8%; se scendono dell'1%, sale di circa l'8%. Su 10.000 euro investiti significa circa 800 euro di oscillazione per ogni punto di tasso. Per variazioni piccole l'approssimazione è buona; per variazioni grandi il prezzo si muove un po' meno al rialzo dei tassi e un po' di più al ribasso (effetto convessità).
Da cosa dipende
- Durata residua: più è lontana la scadenza, più è alta la duration. Un BTP a 30 anni può avere una duration sopra 15, uno che scade tra un anno poco meno di 1.
- Cedola: a parità di scadenza, una cedola bassa dà una duration più alta, perché gran parte del valore arriva con il rimborso finale.
- Livello dei tassi: con tassi più alti la duration è leggermente più bassa.
Un titolo senza cedole come il BOT ha una duration di Macaulay pari alla sua vita residua.
Cosa significa per chi ha BTP
La duration conta per chi potrebbe vendere prima della scadenza: indica quanto può guadagnare o perdere se i tassi cambiano. Per chi tiene il titolo fino al rimborso conta meno, perché alla scadenza riceve comunque 100. Nella scheda di ogni BTP e nel comparatore della tabella trovi la duration modificata calcolata all'ultimo prezzo; la guida prezzo e rendimento spiega il legame tra le due grandezze.
Domande frequenti
Una duration alta è un male?
Non in sé: significa che il prezzo oscilla di più al cambiare dei tassi, verso l'alto e verso il basso. Conta soprattutto per chi pensa di vendere prima della scadenza.
Approfondimento della Redazione BTPItalia, scritto con l'aiuto dell'intelligenza artificiale e verificato sulle fonti ufficiali. Ha finalità informative e non è un consiglio di investimento. Tutto il glossario · Le guide
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