Asta dei titoli di Stato: cos'è e come funziona

Cos'è l'asta dei titoli di Stato

Lo Stato si finanzia emettendo titoli: per raccogliere il denaro che serve a pagare la spesa pubblica e a rimborsare i titoli che scadono, il Dipartimento del Tesoro del Ministero dell'Economia mette in vendita nuovi BOT, BTP, BTP Short, BTP€i e CCTeu. Lo strumento principale è l'asta: il Tesoro indica quali titoli offre e in che quantità, gli operatori presentano le loro richieste e l'asta stabilisce chi riceve i titoli e a quale prezzo.

Accanto alle aste esistono altri canali, usati per prodotti particolari: i collocamenti tramite un gruppo di banche (sindacato), usati di solito per lanciare titoli nuovi a lunga scadenza o i BTP Green, e i collocamenti dedicati ai risparmiatori sul MOT, come per il BTP Italia e il BTP Valore.

Chi partecipa all'asta

All'asta partecipano direttamente solo gli intermediari autorizzati: banche e imprese di investimento abilitate, tra cui gli Specialisti in titoli di Stato, un gruppo selezionato di operatori che si impegna a sottoscrivere una quota delle emissioni e a garantire gli scambi sul mercato secondario. Le richieste sono presentate per via telematica alla Banca d'Italia, che gestisce l'asta per conto del Tesoro.

Il risparmiatore non partecipa in prima persona: prenota i titoli presso la propria banca, che raccoglie gli ordini dei clienti e li presenta in asta. Le prenotazioni si chiudono di solito il giorno lavorativo prima dell'asta, con orari che ogni banca stabilisce per conto suo.

Come si forma il prezzo

Le aste del Tesoro seguono due formule principali. Per i BOT si usa l'asta competitiva in termini di rendimento: ogni operatore indica il rendimento a cui è disposto a comprare e i titoli vengono assegnati partendo da chi chiede il rendimento più basso, ciascuno al proprio rendimento. Per i titoli a medio-lungo termine come i BTP si usa l'asta marginale con determinazione discrezionale di prezzo e quantità: gli operatori indicano prezzo e quantità, e il Tesoro, entro la forchetta annunciata, sceglie quanto emettere; tutti i titoli assegnati vengono pagati allo stesso prezzo, quello dell'ultima richiesta accolta.

Dal prezzo di aggiudicazione si ricava il rendimento lordo di aggiudicazione, il dato che i giornali riportano dopo ogni asta. Il prezzo d'asta può essere sotto 100, e in quel caso la differenza è uno scarto di emissione, oppure sopra 100 se il titolo viene riaperto quando i tassi sono scesi.

Il calendario delle aste

Il Tesoro pubblica a inizio anno il calendario delle emissioni con tutte le date: aste dei BOT, dei titoli a medio-lungo termine, dei BTP Short e dei BTP€i, con i rispettivi giorni di annuncio e di regolamento. Le aste si concentrano a metà e a fine mese. Ogni trimestre il Tesoro pubblica anche il programma dei titoli che intende offrire.

Nel nostro calendario trovi tutte le prossime aste, gli annunci e i regolamenti, oltre agli stacchi delle cedole e alle scadenze dei titoli: i dati vengono dal calendario ufficiale del Tesoro e si aggiornano ogni giorno.

Comprare in asta o in Borsa?

Comprare in asta significa comprare al prezzo che uscirà dall'asta, senza conoscerlo in anticipo. Comprare in Borsa, sul MOT, significa invece scegliere il prezzo del momento, in qualsiasi giorno, tra tutti i titoli già in circolazione. Le due strade sono spiegate nella guida come comprare i BTP; il rendimento dei BTP già quotati è aggiornato sul nostro sito durante la giornata.

Domande frequenti

Un risparmiatore può comprare BTP in asta?

Sì, prenotandoli presso la propria banca nei giorni che precedono l'asta. La banca presenta l'ordine in asta per conto del cliente; il prezzo si conosce dopo la pubblicazione dei risultati.

Dove si trovano le date delle aste?

Nel calendario delle emissioni pubblicato dal Tesoro a inizio anno. Sul nostro sito sono riportate nella pagina Calendario, insieme agli annunci e ai regolamenti.