Come si calcola il rendimento netto di un BTP

Tre numeri diversi

Per un BTP si parla di tre rendimenti diversi:

• Rendimento cedolare: la cedola divisa per il prezzo. È il più semplice, ma ignora il guadagno o la perdita sul rimborso a 100 e il tempo che manca alla scadenza.
• Rendimento lordo annuo a scadenza: il tasso annuo che si ottiene tenendo il titolo fino al rimborso, considerando tutte le cedole, il rimborso e quando arrivano, prima delle tasse.
• Rendimento netto annuo a scadenza: lo stesso calcolo dopo la tassazione del 12,5%. È il numero che mostriamo in evidenza nella tabella dei rendimenti.

Come lo calcoliamo

Prendiamo quanto si paga oggi (il prezzo più il rateo di interessi già maturati) e tutti gli incassi futuri: ogni cedola semestrale e il rimborso a 100. Al netto, a cedole e guadagno sul rimborso togliamo il 12,5%. Poi cerchiamo il tasso annuo composto che rende uguali spesa e incassi, tenendo conto delle date esatte. È il metodo standard usato dagli operatori; i dettagli sono nella metodologia. Se su altri siti vedi numeri diversi, leggi perché i rendimenti cambiano da un sito all'altro.

Un esempio con un BTP a cedola bassa

Un BTP con cedola dell'1,70% e scadenza nel 2051, comprato a circa 54, ha un rendimento cedolare netto vicino al 2,75%. Ma chi lo tiene fino al 2051 riceve 100 per ogni 54 pagati: aggiungendo quel guadagno, distribuito negli anni, il rendimento netto annuo a scadenza sale intorno al 4,5%. Per questo un BTP a cedola bassa e prezzo basso può rendere quanto uno a cedola alta.

Quando il prezzo è sopra 100

Vale il contrario per i titoli che costano più di 100: chi li compra perde la differenza alla scadenza, e il rendimento a scadenza è più basso della cedola. Il rendimento cedolare, da solo, in questi casi sopravvaluta il guadagno.

Cosa non è compreso

Il rendimento in tabella non considera commissioni della banca e imposta di bollo dello 0,2% annuo, che dipendono dalla situazione di ciascuno. Il simulatore permette di includerli.